五连阴，茅台叕新低！“老登资产”跌麻了，29只龙头股息率超4%

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　　被贴上了“老登资产
”的标签 ，在资金风格切换中面临较大考验
。

　　5月26日临近收盘 ，A股市场走出了一波深V反弹行情
，主要指数均迎来显著修复：上证指数从一度跌超1%收窄至微跌0.17%，创业板指更是逆势翻红 ，最终收涨0.54%；科创50指数跌幅仍达1.49%
，但也较日内低点明显回升。

　　盘面上，权重股表现呈现剧烈分化 。沪深300成份股中 ，中国铝业
、长电科技、生益科技等强势封上涨停板
，而沪硅产业 、紫光股份
、中天科技等则跌逾5%
。尤为引人关注的是，贵州茅台日线遭遇五连阴 ，今日再度下跌近1%，股价不仅持续承压
，更再度刷新阶段新低。

　　自5月份以来，市场结构性行情特征愈发凸显 。尽管两大科创指数相继创下历史新高 ，但仍有24个申万一级行业指数出现下跌
，其中石油石化、农林牧渔等板块跌幅均超过10%
。

　　这轮行情俨然演变成了“少数板块的狂欢，多数板块的深坑 ”。尤其是以贵州茅台为代表的大盘蓝筹股 ，本轮走势极为疲软
，被不少投资者戏称为惨遭抛弃的“老登资产
” 。

　　5月的低迷表现，恰恰是今年全年行情的一个缩影
。拉长周期来看 ，年内商贸零售 、美容护理
、非银金融、农林牧渔 、食品饮料等传统蓝筹板块指数跌幅均超过了10%。这些曾经的市场宠儿
，如今大多已被贴上了“老登资产”的标签，在资金风格切换中面临较大考验 。

　　“老登资产 ”怎么看

　　在当下的市场环境中 ，“老登资产
”与“小登资产”呈现出鲜明的风格对立
。前者主要指代银行
、煤炭、白酒等传统行业龙头
，其特征是估值处于低位 、分红稳定，但业绩增长相对平缓；后者则聚焦于AI
、半导体、通信等高弹性 、高估值的科技成长板块。

　　分析指出 ，“老登资产 ”近期的持续疲软主要受两大核心因素掣肘：一是市场风格的剧烈轮动 。 2026年以来，资金加速向“新质生产力
”相关领域聚集
，科技主线凭借强劲的叙事逻辑和高增长预期虹吸了大量资金，对传统蓝筹形成了“抽血效应”；二是宏观预期的边际差。尽管宏观经济整体处于修复通道 ，但市场对白酒等传统消费需求的复苏强度仍存分歧
，叠加地产行业的深度调整，导致相关产业链资产的风险偏好下移
。

　　也有机构看好“老登资产 ”。国信证券近期发表研报称 ，从短期视角看
，考虑到3月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动 。但中期视角看 ，借鉴过往牛市时空经验
，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改
。结构上 ，建议均衡布局。科技前期已积累较大涨幅
，但中期看仍是行情主线 。此外，重视白酒地产等“老登资产” ，以及资源品板块
。

　　股息率能否成为估值锚

　　在业内人士看来，尽管当前“老登资产
”面临一定的回撤压力
，但其较高的股息率正逐渐构成核心的安全边际与估值锚点。

　　只要相关企业能够保持合理的派息比例、较高的股息率以及健康的资产负债率，即便股价短期出现波动 ，每年稳定到账的现金分红也能为投资者提供穿越市场周期的底气 。这种以高股息为支撑的配置逻辑
，使得此类资产在震荡市中依然具备较强的防御属性
。

　　一批“老登核心资产”股息率已处于较高水平。据证券时报·数据宝统计，最新A股市值超过千亿元的传统行业龙头股中 ，有29只个股年内股价下跌且静态股息率超过4% 。其中
，股息率最高的是格力电器，超过7%
。此外 ，中远海控
、泸州老窖、华夏银行 、五粮液（维权）等股息率均超6%。